【聚看点】沙上楼阁——鸡蛋市场忽略的基础逻辑

一、鸡蛋价格历史同期最高

据农业农村部对全国500个县集贸市场和采集点的监测，3月份第5周（采集日为3月29日），全国鸡蛋平均价格11.74元/公斤，比前一周上涨0.3%，同比上涨10.8%。河北、辽宁等10个主产省份鸡蛋价格10.72元/公斤，比前一周上涨0.6%，同比上涨10.6%。

(资料图)

图1：鸡蛋价格

数据源：农业农村部

据农业农村部的监测数据，10个主产省份的鸡蛋价格，截至3月29日，13周算术平均同比高12.89%；而实际上，2022年1-3月，鸡蛋价格处于历史第二高的位置！

二、市场找到的两种解释

1、鸡蛋成本高企

图2：鸡蛋成本

数据源：蛋眼观天

据中国农业科学院农业经济与发展研究所副研究员朱宁（农业农村部市场分析预警团队禽蛋首席）介绍，蛋价处于历史同期高位，主要原因是饲料成本过高。目前蛋鸡养殖场每生产1公斤鸡蛋的饲料成本超过了7.5元，处于历史同期高位。（经济日报）

市场分析最重逻辑，成本并未决定价格的唯一因素。按照经济学理论，价格的涨跌的根源在于供需。若供需严重失衡，供给压力远远高于需求支撑，商品价格是可以在一定时期内明显低于成本线的！

所以逻辑维度-成本高是鸡蛋价格高的重要因素，但并非决定性因素。

2、存栏处于多年低位

在产蛋鸡存栏低，或许主要来自于两个广为传播的版本。

A、中国畜牧业协会禽业分会

按照禽业分会的数据，2016年在产蛋鸡存栏处于峰值12.64亿只。

图3：禽业分会在产蛋鸡存栏

不过，近几年，市场主流观点认为，2019年的四季度和2020年一季度，应该是在产蛋鸡存栏的真正最高峰。

禽业分会的数据，与市场形成的共识差距过大。

B、卓创的月度在产蛋鸡存栏数据

图4：卓创在产蛋鸡存栏

数据源：卓创

卓创每月会在收费报告中发布其在产蛋鸡存栏月度数据，卓创的数据符合主流观点对于蛋鸡存栏数据分布的认知。

因在产蛋鸡存栏和鸡蛋产量，官方从未公开发布权威数据；而卓创近些年市场影响力不断扩大，且数据连续性相对出色，因此卓创的数据在分析机构中的受众分布越来越广泛。

但是，作为烟酒猿要最大限度的敬畏市场，对数据要时刻保持一颗探究的童心！

二、被严重低估的供给

1、禽蛋官方权威数据，可推出供给严重低估的结论

统计公报已经发布，其中的禽蛋产量数据，缺乏市场关注，虽然禽蛋产量中鸡蛋产量超过8成，但是禽蛋数据毕竟并非鸡蛋产量数据。

图5： 全国禽蛋产量

数据源：国家统计局

对比图5的禽蛋产量数据和禽业协会的在产蛋鸡存栏数据，就会发现逻辑对不上。禽蛋产量在2016年达至高峰，对应禽业协会的在产蛋鸡存栏2016年峰值；但是国家统计局的禽蛋产量在2019年-2020再攀高峰，且明显超过了2016年的峰值，禽业协会的在产蛋鸡存栏就合不上辙了。

除非，2019、2020年蛋鸡的产蛋率明显高于2016年；似乎鸡蛋的育种没见这么大的突破。

（全国畜牧总站的全国畜禽种业统计监测工作视频会中蛋鸡种业发展形势与展望http://www.nahs.org.cn/xxcm/tjjc/202301/t20230116_417114.htm）

图6：月均产蛋量（公斤/只）

数据源：中国农业大学动物科技学院 孙从佼副教授

所以，从逻辑上判断，2019年四季度、2020年一季度在产蛋鸡存栏历史峰值的主流市场认知，得到了官方数据的侧面验证！

也即，2020年应该是中国鸡蛋产量的历史最高峰。

然而，随之而来就是戏肉了！

按照国家统计局的数据，2022年全国禽蛋产量3456万吨，仅仅比历史最高峰的2019年的3467.76万吨，低区区12万吨，说白了，若是忽略产蛋率差异，2022年鸡蛋产量可以说约等于2019年产量，少得极其有限！

从这个维度中去认知，那市场上的流传甚广的在产蛋鸡多年低位的逻辑合理性就非常值得商榷！

后知后觉去反思的话，市场为啥容易得出在产蛋鸡存栏低位的结论？

目前，网红大咖们，往往和养殖户联系更密切，并且大多身处产区，对行业供给端的变化认知不够。

近些年的行业供给端变化：

A、大规模、中等规模的蛋鸡养殖企业如雨后春笋般涌现；

B、规模进、散户退出是行业趋势；

C、北方产区的供给能力下降；传统销区的产能扩张明显。

行业光看见散户挨打没看见大户扩张；疫情又限制了市场调研；所以很多认知流于印象，失于较真！

2、一些省级数据的参考

老孟作为有一个有童心的老烟酒猿，突然想起名言：内事不决问百度！

图7：部分主产省份的百度在产蛋鸡存栏数据

数据源：百度省政府或省农业农村厅

省级数据未必一定经得起推敲。

但是国家统计局的数据逻辑表明，蛋鸡存栏目前可见的市场数据大概率都存在着严重低估的状态。

不能光找问题，没有替代解决方案，或许既符合市场主流观点2019年四季度、2020年一季度供给最高峰；又能匹配国家官方权威禽蛋产量数据趋势的，应该是全国畜牧总站的中国畜牧兽医信息网的100个监测县蛋鸡生产信息

http://www.nahs.org.cn/jcyj/scxs/

当然该数据并非完美无瑕，但是在国家统计局有更权威的数据公布前，或许它就是最贴近真实的数据；当然它也有官方权威数据的传统弱点，公布时间晚，都已经4月第二周了，三月数据仍未发布；更新很多不够稳定等等。免费的，您也不能要求过多。

图8：全国畜牧总站蛋鸡存栏

数据源：全国畜牧总站

著名自媒体人“蛋先生”：3月补栏数据已出炉，与历史同期最高记录-2016年3月持平，看来今年开春历史性的开局，彻底点燃了压抑了两年之久的补栏热情，这为下半年的”旺季不旺”和明年开春的“大坑”埋下了伏笔。

图9：蛋雏鸡价格

数据源：农业农村部

据对全国500个县集贸市场和采集点的监测，4月份第1周（采集日为4月5日），全国商品代蛋雏鸡平均价格3.95元/只，比前一周下跌0.3%，同比上涨8.2%。

山东省畜牧兽医局监测：第14周（4月3日-4月9日），本周全省蛋雏鸡价格继续走高。第14周为3.54元/只，同比升高11.32%，环比增加0.28%。据山东省畜牧总站监测，我省后备鸡存栏在2023年1-2月环比分别增加7.32%、9.76%。因此，4月新开产蛋鸡数量增长，同时由于一季度养殖盈利明显好于往年同期，多数养殖户仍以惜淘为主，新增产能大于淘汰产能，存栏上升预期较强，4月市场供应有所增加。后市来看，4月新开产蛋鸡数量继续呈增加态势，市场小码蛋供应偏多。

剔除非洲猪瘟造就的蛋白供给严重不足的牛市，目前蛋雏鸡价格处于历史同期最高位，也即补栏热情非常澎湃！！！

图10：山东省蛋雏鸡价格

数据源：山东省畜牧兽医局

三、供给高位、成本高、利润绝佳——那意味着一个细思极恐的结论

前文已分析过成本高、供给严重低估。

而蛋鸡行业养殖利润还相当不错。

据国家发改委价格监测中心、卓创资讯监测：4月第1周，全国蛋料比价为2.97，环比下降2.30%。按目前价格及成本推算，未来蛋鸡养殖盈利为每只43.93元。处于2016年以来同期的最高位。

图11：蛋鸡养殖利润

数据源：国家发改委

据吉林省畜牧业管理局监测：第14周本周出售一公斤鸡蛋平均可盈利2.6元左右。

图12：吉林鸡蛋利润

数据源：吉林省畜牧业管理局

四、鸡蛋需求被严重低估——鸡蛋价高的真正逻辑根源

自老孟接触鸡蛋行业分析以来，最大的苦恼就是大咖们张口闭口都是供给端的逻辑——对于需求端讨论的较少。这其实也可以理解，两个原因：A需求端的数据不多（市场发掘不够，其实免费的官方数据仍能给逻辑提供足够的支撑）；B鸡蛋的需求持续增长中，在供给端分析在一定程度上也能得出相对符合市场行情演变的结论。

但是，按照经济学理论，供需双方决定价格。因此光分析供给端的变化，逻辑上是瘸腿的。

据国家统计局，2021年全国居民家庭人均蛋类消费量13.2公斤/年，较上年增幅3.125%。

图13：全国居民家庭人均蛋类消费量

数据源：国家统计局

这个蛋类人均家庭消费量与全国蛋类产量，两组数据是基本能合辙的。

而蛋类里，鸡蛋为主，超过8成以上。

农业农村部的全国重点农产品市场信息平台数据显示：2021年全国城镇居民人均禽蛋消费13.4公斤，较上年增幅-0.81%；农村居民人均消费鸡蛋13公斤，较上年增幅10.26%！

图14：全国人均禽蛋消费量

数据源：农业农村部

那挑剔的市场人士或许会说，蛋类≠鸡蛋！！！

据北京市发改委的价格监测中心数据显示：2023年1月1日至4月12日，北京是鸡蛋批发日均上市量368.86吨，较上年同期增幅4.88%；而且这是在同比算数平均高12.48%的前提下取得。

图15：北京市鸡蛋批发上市量与价格

数据源：北京市发改委

北京市鸡蛋价格高涨并未抑制当地的鸡蛋消费的同比增加。

那有较真的又说了，首都人民消费水准高，不具有太大的代表性。

据天津市农业农村委员会数据：2023年前14周，该市20家批发市场鸡蛋总交易量22004.15吨，同比增幅高达33.23%！前提是这14周的算数均价同比涨幅10.78%。

图16：天津市鸡蛋批发交易量与价格

数据源：天津市农业农村委员会

从官方数据显示，鸡蛋的消费增加态势远超市场认知，无论是年度消费增加情况（而且这个数据侧面也可证实供给被市场低估的情况）；北京、天津这两个直辖市的鸡蛋消费的旺盛程度也远超市场认知。

面和点的数据相结合，得出鸡蛋的消费旺盛程度远超市场预期，就是符合逻辑的结论——个人观点，这才是鸡蛋价格处于历史同期最高位的真正根源！！！

今年，另一个鸡蛋需求的隐藏利多是肉鸡苗价格大涨。

以国内鸡苗龙头益生股份报价来看，1月26日的鸡苗报价是3.6元/只，到3月底，报价已达7元/只。4月份，截至目前公司鸡苗报价几乎没有变动。多位业内人士表示，当前鸡苗成本维持在2.70元-3.00元/只，而售价则在5元-7元/羽，种禽端盈利维持在80%以上。

山东省畜牧兽医局监测：第14周，该省肉雏鸡均价为5.09元/羽，同比升高184.36%，环比回落1.17%。

河南省农业农村厅畜牧处监测：第14周，该省肉雏鸡均价为3.77元/羽，同比升高65.71%，环比涨1.62%。

辽宁省畜牧业发展中心监测：第15周，该省商品代肉雏鸡价格5.88元/羽，同比涨幅156.8%。

河北省畜牧业协会监测：第14周，该省商品代肉用雏鸡6.05元/只，环比上涨1.2%，同比上涨124.9%。

图17：山东省商品代肉雏鸡价格

数据源：山东省畜牧兽医局

山东省作为国内的蛋鸡和肉鸡的最大主产省份，生产经营转换非常灵活，高涨的商品代肉雏鸡价格，肯定带动大量的商品蛋转种用；而在河南、辽宁、河北，这种情况都有不同程度的发生，难以量化，定性来讲也在一定程度上增加了鸡蛋的需求。

五、一些供您参阅的个人想法

1、在2019-2021年，因非洲猪瘟造成的蛋白供给缺口，鸡蛋经历了一波大牛市；未来2-3年内再来一波大牛市的可能性不大。

2、说白了，2023年，鸡蛋价格在一个波幅不算大的区间内波动或许更符合供需双方的逻辑。

3、区间波动的话，节奏的把握或许更加重要。

4、短期来看，南方梅雨季节的价格季节性低点应该还会有，且不算遥远了。

5、豆粕、玉米价格高位回落后，造成的养殖成本重心下移，一段时期内或许难以证伪。

6、梅雨季节性压力来临后，或许可以关注2308合约的逢低做多机会。

7、中秋+十一现货备货高峰期带动的现货上涨期，或许可以关注2309合约的逢高做空机会。

8、鸡蛋价格越贴近成本，您的空单越要小心。（想想被严重低估的需求）

9、市场狂喊，冲几破几奔几的时候，您的多单要小心。（想想被低估的供给）

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