当前要闻：美联储何时降息？对市场影响如何？

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今天咱们聊一下，如果美联储进入降息阶段，美股会如何表现。而且最近的加息进度，出现了一些不太一样的信号，有可能滞胀正在浮现出来。这或许预示着加息终点临近了，所以咱们今天来提前聊一下。

现在美国房价的降幅正在放慢，有些跌不动了，这对美联储是很麻烦的事情。

图：标准普尔CS房价指数（同比）

(资料图片仅供参考)

而且商业银行的信贷年增率正在转头向下，说明现在的信贷需求是受压制的。

一般老百姓买房，可以全款，但是对于房产开发商来说，成本很大，很难全款负担。利率提高，一方面开发商的贷款成本上升，同时购房者的贷款意愿下降，所以，这多重因素就导致开发商对于未来房子的预期降低，房子的供给也就随之出现了滑坡。其实，以往加息，对需求的压制更大，对供给的影响并不大。

但是这次比较特殊，这是沃尔克之后加息幅度最大的一次，不仅影响了购房需求，更打压了开发商的建房意愿。

结果就是，紧缩对供给的影响超过了对需求的影响，这就很容易造成滞胀。房子的供给总是满足不了需求，价格虚高，很难大幅降下来。

而且现在库存周期也受到了影响，零售库存创了历史新高，需求不足，库存就消化不动。如果库存一直积压着，企业生产的动力也会减弱。

长此以往，就是需求和供给都受伤。这就有一点滞胀的味道了。如果滞胀程度不大，那对经济的伤害也可控，但如果美联储控制不好，滞胀进一步发展下去就是恶性通胀，到时候鲍威尔会很难收场。所以接下来这也是一个很重要的观察点。之前咱们多次提到过，加息锚定的是通胀，降息锚定的是衰退。

所以如果滞胀出现，说明很可能加息终点就临近了。那么如果临近紧缩终点，市场又有可能出现什么情况呢？

3月底，美联储最新公布了一个数据，2月份的m2货币供应量比1月份减少了1200多亿美元，m2年增率是-2.4%，这是1959年以来的最大降幅。

图：美国M2（当月）

咱们用疫情之前的历史数据，来推算一下货币紧缩的终点。之前有三轮货币扩张周期，大家可以看这个汇总的表格，这三轮的实际货币供应量年增率，如果取中值2.3%来计算的话， m2货币供应量会在今年8月，回到正常水平，也就是货币紧缩周期结束。

其实这有点像刻舟求剑，这个理论值不会特别准确，数据也都是动态变化的，但可以做个参考。那么，到了紧缩终点，又意味着什么呢？紧缩结束，不代表趋势性的多头时刻马上就会来。这点一定要清楚。因为停止紧缩，是因为美联储认为经济可能扛不住了，有衰退的可能。那么如果衰退了，企业未来的预期报酬率也不会好。股市虽然会暂时因为停止紧缩，出现情绪上的利好上涨，但这只是短期现象，等进入到降息阶段，大概率市场都是会跌的，因为到时候定价的是衰退逻辑。

咱们来具体看一下，历史上的加息和降息阶段，美股的涨跌情况。从历史数据来看，加息阶段，美股大概率会下跌，平均下跌幅度是11.5%。而目前的这次加息，最深的时候，一度跌了24%。那么如果进入降息周期，美股会怎么样呢？历史上的降息阶段，美股平均是下跌27%，这个跌幅是加息时的一倍还多。所以，即使开始降息，大概率美股也是会跌的。

这块咱们多说几句，其实美联储加息的节奏，也是边走边看的。经济学理论上，是通过加息紧缩可以压制通胀，但具体紧缩多大程度，多长时间，这都是不确定的，鲍威尔和经济学家们也给不出一个固定的结果。经济学不像理工科那样，能有一个确定的答案。所以，什么时候停止加息？要等经济数据出问题的时候。那经济都要出问题了，股市大概率也是会跌的。如果要说真正的、多头表演的上涨阶段什么时候出现，这就要等降息阶段临近结束，市场才会迎来触底反转。

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当前要闻：美联储何时降息？对市场影响如何？

时间：2023-04-05 20:05:36来源 : 九儿聊财报

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